FOMC如何評估通脹前景和經濟降溫壓力。
當地時間4月30日,為期兩天的美聯儲貨幣政策會議將在華府正式拉開帷幕。
在通脹道路變得崎嶇不平的情况下,美聯儲原本明朗的降息前景被蒙上陰影。 機构預計,聯邦公開市場委員會（FOMC）將繼續維持利率不變,美聯儲主席鮑威爾在降息問題上的態度依然是焦點。 同時,在會議紀要和美聯儲官員相繼發聲後,有關縮錶調整的細節成為另一大看點。
(‘美聯儲最新決議來襲（來源：新華社圖）’,)
軟著陸變滯脹？
最新的經濟資料讓軟著陸甚至不著陸情形,變為了滯脹的擔憂。 美國第一季度經濟增長放緩幅度超過預期,但通脹加速回升表明,美聯儲政策短期很難轉向。
美國經濟以近兩年來最慢的速度增長。 美國商務部經濟分析局表示,上季度國內生產總值年化增長率為1.6%,低於1.8%長期永續增長率； 消費者支出以2.5%的速度增長,明顯低於此前3.3%的增速。 經濟學家擔心,低收入家庭已經耗盡了他們的儲蓄,並在很大程度上依賴債務來為購買提供資金。 美國金融機構近期數據和評論表明,低收入借款人越來越難以償還貸款。 與此同時,企業庫存、貿易逆差和政府開支也成為了拖累經濟的因素。
值得注意的是,美國經濟降溫的迹象仍在繼續,標普全球美國4月製造業採購經理人指數（PMI）重新回到榮枯線以下,服務業PMI從3月份的54.0降至本月50.9的五個月低點。
標普表示,高利率和高通脹削弱了客戶需求。 新訂單是未來銷售額的標誌,六個月來首次下降,導致企業對經濟前景更加悲觀,“公司的反應是近四年來首次减少就業崗位,商業信心也降至去年11月以來的最低水准。原材料價格繼續上漲,給製造商帶來了壓力。”
(‘服務業PMI是否預示美國經濟拐點（來源：Tradingeconomics網站）’,)
通脹的反復讓滯脹的陰霾開始出現。 不包括食品和能源的覈心個人消費支出價格指數（PCE）一季度以3.7%的速度上漲,遠超市場預期。 備受關注的密歇根大學消費者情緒調查顯示,一年期和五年期通脹預期分別為3.2%和3%,創2023年11月以來的最高水准。
與此同時,隨著初請失業金人數持續處於低位,勞動力市場狀況仍然緊張,加劇了通脹粘性的風險。 市場對美聯儲延后降息的擔憂有所强化,將中長期美債收益率推升至去年11月以來高位。
摩根大通首席執行官傑戴蒙（Jamie Dimon）近日表達了自己的擔憂,通貨膨脹可能不會像人們預期的那樣消失。 “所以我考慮了可能的結果範圍。軟著陸是可能的,我有點擔心它可能不會那麼順利。”戴蒙估計,市場認為軟著陸的可能性為70%,“我認為是一半。”
縮錶調整是否將至
由於FOMC 5月會議沒有經濟預測,
美聯儲官員最近的評論表明,降息的必要性已經遠沒有上次會議期間那樣緊迫,不過大多數人仍預計今年晚些時候會有一定程度的寬鬆。
BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示,鮑威爾可能會重申需要耐心,但仍暗示降息仍有可能,“然而,投資者將試圖衡量的是,鮑威爾對未來幾個月通脹大幅下降的信心有多大,這將决定政策空間的大小。”
聯邦基金利率期貨顯示,市場預期美聯儲年末利率下調空間為36個基點,不足兩次降息。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前對第一財經表示,美聯儲正在密切關注覈心服務價格加速上漲,這在很大程度上受到勞動力成本的影響,是通脹在實現美聯儲2%目標的道路上需要克服的巨大障礙。
施瓦茨認為,勞動力市場的強勁和最近通脹的上升給了央行耐心等待的迴旋餘地。 “如果美聯儲在6月不降息,那麼這個視窗可能會關閉到9月,因為在6月至7月的會議之間幾乎沒有數據可以改變美聯儲對數據的評估。總體而言,美聯儲今年降息3次的判斷很可能難以實現。”他分析道。
摩根大通經濟學家費羅利（Michael Feroli）預計,鮑威爾可能重複本月早些時候的觀點,讓數據和前景來指引政策,“會後聲明與3月會議相比也許幾乎沒有變化。而鮑威爾會再次強調,美聯儲將根據需要延后降息,但也準備在數據允許的情况下儘快採取行動。”
施羅斯伯格對第一財經記者表示,如果美聯儲5月的立場與之前變化不大,投資者將把注意力轉向週五的非農就業報告,“這裡的關鍵因素是薪水增長是否會保持溫和,平均小時收入的任何加速都可能引發新一輪利率恐慌。”
美聯儲在上次會議上討論了量化緊縮（QT）計畫的調整。 在疫情初期,美聯儲購買了5萬億美元的資產,以支持經濟和金融市場。 自2022年年中以來,資產負債表减少了1.5萬億美元。 紀要顯示,在討論如何調整資產負債表縮減速度時,與會者普遍贊成持謹慎態度。 與會者傾向於維持機构MBS的現有上限,並調整美國國債的贖回上限,以減緩縮減的步伐。
丹斯克銀行在發給第一財經記者的報告中表示,美聯儲可能在本次會議上宣佈縮減QT的步伐。 美聯儲不急於縮減規模,但最新評論表明,決策者傾向於對QT節奏採取“緩慢調整”的方法,以避免2019年流動性危機再次出現。 該行認為,無論如何,决定不會對金融狀況產生重大影響。